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安信证券--哈尔斯:牵手故宫文创 销售改善可期

原标题:安信证券-hals:与故宫文创牵手,销售改善可能[公司研究]资料来源:金融

杯子行业有很大的空间,领先公司的市场份额预计会增加:与日本等发达国家相比,中国保温杯的数量较少,有更大的改进空间。近年来,得益于国内消费水平的提高,中国保温杯行业保持了20%以上的快速增长。我们相信hals拥有技术优势,擅长知识产权营销,其市场份额有望进一步增加。

国内保温杯行业发展迅速,市场仍需培育:与成熟市场相比,中国人均保温杯持有量仍有提高空间,行业保持快速增长。根据欧洲next咨询公司(Euronext Consulting)的数据,从2014年到2018年,中国保温杯市场的年均复合销售增长率为23.3%。我们认为国内消费者仍处于保温杯的功能消费阶段,如何促进从功能消费向质量消费的转变是各公司面临的一个重要问题。根据泛欧交易所(Euronext)的咨询数据,2017年,中低端产品的销售额占中国保温杯行业的93%。

公司注重研发,产品技术先进:hals重视研发投资。从2014年到2018年,公司的研发投资以20.2%的复合年增长率增长。据公告和调查,hals自主研发的轻型系列保温杯比竞争对手轻30%,内胆更薄,在同等容量下保温效果更好。

霍尔斯与故宫文学创作携手,相关产品预计大量上市:据公告,霍尔斯与故宫文学创作达成合作,从2019年至2020年,公司可在杯子和器皿上使用文学创作相关标志。

据我们分析,文创ip具有流量效应,受到高度关注。不过,hals在知识产权营销方面经验丰富,其合作客户包括迪士尼、幸运咖啡(Lucky Coffee),hals和文创的联合产品将会发布。我们计算出,2019年至2020年,合作产品的销售额可达4000万元和1亿元,毛利率高于公司整体盈利水平。我们分析,未来,公司有望继续与拥有强大知识产权或渠道优势的企业合作,开发相关产品,提高绩效灵活性。

投资建议:公司拥有完整的产业链,品牌影响力逐步提升;考虑到公司国内销售渠道的优化,故宫博物院的文创产品预计将会大量出现。我们预计该公司2019年至2020年的每股收益分别为0.27元/0.36元,首次覆盖a股的投资评级。6个月的目标价格是7.20元,相当于2020年动态市盈率的20倍。

风险提示:原材料价格大幅上涨,行业竞争加剧。

资料来源:金融

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